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高新技术企业价值评估的方法选择【智为铭略】

文章出处:智为铭略人气:439 发布时间:2021-08-16

高新技术企业价值评估存在非财务因素较难考量、收益预测较难确定、历史财务数据较为缺乏等难题,为了合理的对其价值进行评估,可以根据企业不同类别和所处维度,分别采取恰当的方法进行评估。智多星在下方梳理了三个维度的方法,来帮助相关企业做好高新技术企业价值评估。

 高新技术企业

1.关注公司主要资产类型

对于某些前期需要大量资本投入的高科技公司来说,由于实物资产产生了金额较大的折旧摊销导致公司亏损,对于这类公司可以采用市场法中的企业价值倍数法(EV/EBITDA)。企业价值倍数法(EV/EBITDA)修正了企业折旧政策对净利润的扭曲,同时,该指标可以让不同财务结构和税收政策的公司估值进行比较,也常用于公司并购的评估。评估人员应该具体分析公司的价值所在,针对一些特殊的行业,比如P2P互联网金融公司,可以根据月成交金额、贷款余额来评估;对于互联网公司,可以根据交易量、访问量等指标采用PVPEGPSG或收益法模型进行评估;对于游戏公司,可以根据付费用户数以及用户的ARPPU值等指标进行评估等等。

2.分析企业所处发展阶段

从导入期、增长期到成熟期,其所面临的不确定性、成长速度和盈利能力都有着比较大的差异,因此对于评估方法的选择同样也有所不同。对于导入期尚未产生收入的企业,例如医药公司,创新药企属于导入期较长且存在高投资高风险高回报的行业,由于前期投入较高,未产生收入或营利,故PEPSNCF不适用。对于导入期的高新技术企业,因没有收入、利润甚至亏损,我们认为可以采用基础法和市场法进行价值评估。采用资产基础法时,考虑其投入的历史付出成本应该得到的回报、无形资产的价值(创意等资产的价值,目前拥有的技术的价值),具体评估中需要谨慎考虑付出乃至形成的积累是否能够转化为价值。

3.判断公司的经营状况

由于公司的经营状况直接决定了评估方法的适用性,例如医药公司在药品研发成功之后,由于后续的研发仍需要较大的投入,同时因为公司可能存在对多种药品的研发,在一些药品开始投入生产之后仍然需要对其他药品的研发继续投入资金。因此公司在开始产生销售收入的时候由于仍然需要较大的研发投入,导致公司虽然有收入但是却没有盈利。而对于尚未产生盈利的企业,市场法中的市盈率(PE)指标也不再有意义。因此,在确定企业所处阶段后,企业目前的经营状况决定了评估方法的进一步选择。对于初创期高速成长的小公司可能盈利能力弱甚至持续亏损,但急速扩张的业务为企业带来了大量自由现金流,因此可以采用收益法和市场法中的市销率(PS)进行评估。对于步入成熟期增速放缓但每年盈利稳定的公司,则可以使用收益法和市场法中的市盈率(PE)进行评估。

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